塔牌集团中期盈利暂时承压 自产熟料将优先满足自用

塔牌集团(002233)近日披露2022年半年报，上半年公司净利润同比减少80.9%。机构认为，水泥行业整体需求下滑，公司受行业影响销量减少，盈利暂时承压。

市场需求明显减弱

塔牌集团是一家以水泥为主业的集团公司，经过多年发展，公司已建成广东梅州、惠州，福建龙岩等几大水泥生产基地，水泥生产规模大。然而，2022年上半年，广东水泥产量同比下降22.06%，市场需求同期明显减弱，供需关系失衡。

2022年半年报显示，上半年，塔牌集团实现水泥产量767.35万吨、销量728.80万吨，同比分别下降26.46%、27.8%。公司实现营业收入25.93亿元，同比下降28.64%;实现利润总额2.36亿元，同比下降80.4%;实现净利润1.75亿元，同比下降80.9%。

此外，受煤炭价格持续维持高价状态影响，公司水泥平均销售成本较上年同期上升25.78%，叠加影响下使得公司综合毛利率由上年同期的38.54%下降至20.44%，下降了18.1个百分点，水泥产品盈利水平明显下滑。

政策方面，中央近期就促基建和地产交付给予明确支持，行业错峰生产严格执行，加快水泥价格恢复性上调进程。截至8月上旬，全国水泥均价环比小幅上涨0.3%，水泥价格有望持续回升。

“随着供需关系改善，水泥板块有望回暖。作为区域龙头，基于粤东地区的中长期旺盛需求，公司发展韧性较强。”国海证券分析师盛昌盛表示。

自产熟料将优先满足自用

在本周召开的电话会议中，塔牌集团董秘赖宏飞表示，虽然今年上半年净利润下滑，但公司分红政策没有发生变化。公司自产熟料优先满足自用，有富余的情况下才会考虑外销。下半年若水泥需求增加，公司将会减少熟料外销。

需要提及的是，上半年，公司利润表中“公允价值变动收益”显示证券投资浮亏。对此，塔牌集团表示，受股指下跌的影响，公司证券投资收益也跟随下跌。下半年，公司在证券投资方面一是严控规模，减少规模可以减少波动，从而减少对公司业绩的影响，二是审慎投资，要精选投资行业和标的及投资机构，尽可能提高投资收益。

关于下半年的市场，盛昌盛表示：“上半年受房地产及疫情影响，水泥需求阶段性表现不佳，同时成本同比仍处高位，公司为粤东地区龙头，报告期内盈利暂承压。随着疫情好转及重点基建项目集中落地，三季度有望开启赶工高峰，珠三角为传统需求旺盛地区，看好公司下半年业绩回暖。”

天风证券分析师鲍荣富认为：“下半年地产需求有望边际好转，基建需求或继续加速，整体需求端表现或强于上半年。7月下旬以来水泥价格或已触底，随着需求的恢复，价格有望迎来上涨。”(张曌)